A股迎第三傢城商行不良仍處高位 杭州銀行發行價最貴

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杭州銀行的十年上市路,終於在二十年行慶前夕走完。

今日,杭州銀行啟動2.62億股的招股,A股城商行板塊將迎來今年第三員重兵。

今年來最貴銀行股

與幾個先例一樣,杭州銀行的實際首發募資規模,較預設目標腰斬。原定發行6億股的杭州銀行,最後實際發行2.62億股。

招股說明書顯示,杭州銀行發行前(截至6月30日)每股凈資產為14.383元,根據通行規則1~1.3倍市凈率計算發行價,其股價將落於14.383~18.6979元區間;而有券商給出的測算更窄,即發行價落於1~1.09倍PB,也就是14.383~15.677元區間。

保守測算,杭州銀行的募資規模為37.68億~41.07億元,融資盤子並沒有江蘇銀行大。但值得註意的是,不論最後發行價落於哪個檔位,杭州銀行的發行價都創出瞭今年以來銀行板塊的最高紀錄,保健食品健康食品大幅高於此前同屬城商行板塊的江蘇銀行(6.27元/股)和貴陽銀行(8.49元/股)。

最貴新股同樣也大概率面臨發行市盈率過高的境況。截至9月11日,中證指數有限公司發佈的貨幣金融服務業最近一個月平均靜態市盈率為6.46倍,平均市凈率僅為0.9倍。“銀行股的估值還是沒有修復,仍舊處於低位。我估計杭州銀行現在的市盈率遠不止這個倍數。可能也會跟前幾傢一樣,延後三周發行。”某券商人士直言。

不良處於高位生成放緩

招股說明書勾勒出杭州銀行最新的經營情況。截至今年6月末,杭州銀行總資產規模5668.9億元,較初次公開招股書的4926.7億元,同比上漲15.06%。今年上半年,該行營收達到68.03億元,同比增幅8.19%;歸屬於母公司的凈利潤為23.5億元,同比增幅6.49%。

與江蘇銀行上市前資本充足率下降不同的是, 杭州銀行的資本充足率和核心一級資本充足率較去年末出現瞭雙升,分別達到12.11%和 9.91%,均滿足監管指標。該行貸款餘額2327.97億元,存款餘額3321.66億元,存貸比為64.61%。

一個不容忽視的指標是杭州銀行的不良率。該行不良延續瞭近三年的雙升態勢,不良餘額由去年末的29.37億上升至38.21億元;不良率由去年末的1.36%上升至1.64%,高於同處江浙區域的寧波銀行(0.91%)、南京銀行(0.87%)、江蘇銀行(1.43%)。杭州銀行將其歸因為“報告期內區域宏觀經濟增速放緩、客戶風險暴露對商業銀行整體資產質量帶來不利影響”。的確,杭州銀行經營深受區域經濟結構影響,其189傢營業網點中,長三角就占165傢,貸款餘額的71.2%投放在浙江省。

但另一方面,杭州銀行的不良生成企穩,且主要依托的區域經濟正在回暖。

回看年報,杭州銀行存量不良貸款投放時點集中於2012~2013年。而2013年開始,該行已經開始主動收縮小微業務規模,重點控制制造業、批發零售業等不良高發行業投放,提升抵質押貸款比例。目前,存量不良公司貸款投放占比已經由高峰時期(2012年)的22.9%,大幅下降至今年上半年末的1.7%。

有銀行業研究人士將這一邏輯總結為“早出清,早企穩”,並認為杭州銀行的不良生成節奏有望率先放孕婦營養品推薦緩。

調整經營結構

金融脫媒、息差收窄、小微風險暴露的當下,杭州銀行正在調整經營結構。

首先,逐步加碼抗周期的零售業務。2013年至20116年6月末,杭州銀行零售金融業務貸款凈額年均復合增長18.2% ,較全部貸款增速高出5.9個百分點;零售金融貢獻率提升,營業利潤占比從2013的12.4%,增長至今年6月末的14.4%。

其次,降低貸款類資產占比。從2013年到今年上半年末,杭州銀行貸款類、債券投資類、同業資產年均復合增長率分別為12.3%、69.8%和3.5%。這意味著,該行正在從戰略層面加大對非貸款類資產的配置,目前貸款類資產占比已經在40%以下。

再次,縮小小微業務,控制制造業、批發零售業等不良高發行業貸款比例。截至今年6月末該行小微貸款規模278.1億元,較2013年高峰期減少97.2億元。到目前為止,整個中小微企業貸款餘額為852.81億元,占該行貸款餘額的36.6%。同時,杭州銀行還進行瞭客戶結構調整,對產能落後、附加值低的小型制造業以及受電商沖擊較大的批發零售業客戶提高準入要求。2013年末,制造業和批零行業貸款合計589.4億元,占貸款比例33.9%,截至今年6月末,該數據大幅下降11個百分點至22.9%。

此外,杭州銀行最異於同業的地方是較早發力科技文創業務。截至今年6月末,科技文創金融授信客戶數4237戶,使用授信額度237.9億元;其不良貸款餘額僅為4942萬元,不良貸款率0.21%。另一方面,該行早在2011年就開始耕耘新三板客群,截至6月末客戶數571戶,處於城商行前列。


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